Market Views
Hypothèses de marché de capitaux 2026
Les ruptures géopolitiques, technologiques et énergétiques redessinent les marchés.
Les ruptures dans les domaines de la géopolitique, de la technologie et de l’énergie redessinent les marchés.
Le contexte d’investissement n’est plus défini par un modèle de croissance unique ni par un environnement politique stable. Au contraire, la prochaine décennie devrait être marquée par une croissance plus incertaine, une inflation plus persistante et un niveau plus élevé d’intervention des pouvoirs publics.
2026 Capital Market Assumptions - Adapting to ruptures - M. Defend - EN
5 forces qui façonnent la prochaine décennie
La fragmentation géoéconomique, le risque climatique lié au retard de la transition énergétique et l’adoption de l’IA redessinent le paysage macroéconomique. L’autonomie stratégique devient une priorité nationale, ce qui alimente les dépenses budgétaires et les réallocations de capitaux.
Des niveaux d’endettement élevés et des taux longs structurellement plus élevés devraient perdurer. Les cadres de politique économique pourraient être davantage contraints par la dynamique de la dette, tandis que les investisseurs se tourneront de plus en plus vers les marchés domestiques à mesure que les rendements s’améliorent.
Les marchés émergents, les actions indiennes et les actions privées offrent un potentiel de rendement attractif. À combiner avec des obligations souveraines mondiales, du crédit investment grade et de la dette émergente afin de rechercher plus de résilience. L’IA et la transition verte devraient offrir parmi les opportunités les plus visibles à long terme.
Des taux d’actualisation nominaux plus élevés plafonnent les multiples de valorisation. Dans ce contexte, les rendements dépendront davantage du revenu et de la création de valeur opérationnelle. Les infrastructures et le crédit privé devraient bénéficier de la hausse des besoins d’investissement, tandis que le private equity européen apparaît plus attractif que le private equity américain au regard des valorisations.
L’or joue un rôle stratégique plus important, en renforçant la diversification, en raison de sa place dans le système mondial de réserves et de son rôle de couverture face à la dominance budgétaire et à l’érosion progressive de la suprématie du dollar américain.
Transformer la fragmentation en opportunités de croissance
La rupture peut créer des opportunités pour les décideurs publics. Les gouvernements peuvent soutenir les relocalisations industrielles, l’accumulation de capital et la productivité grâce à des politiques industrielles ciblées, à des réserves stratégiques et à de nouveaux investissements dans l’éducation, la santé et la reconversion professionnelle. |
L’IA accélère le progrès technologique et peut contribuer à soutenir la productivité, à atténuer les tensions sur le marché du travail et à compenser en partie le frein lié au vieillissement démographique. Le rythme des avancées dépendra de la capacité des pays à innover et à adopter l’IA de manière efficace. |
Un scénario de transition vers une trajectoire Net Zero dans les délais semble de moins en moins probable, tandis qu’un report de cette transition devient plus crédible. Les pays fortement dépendants de l’énergie fossiles devront peut-être accélérer leur propre transition ou se tourner vers des solutions plus durables. |
L’autonomie stratégique, priorité de sécurité nationale, pourrait réduire la volatilité économique et favoriser une croissance résiliente, malgré des coûts à court terme. |
Implications pour vous
Dans un environnement de marché plus fragmenté, la construction de portefeuille devra davantage privilégier la résilience, la discipline de valorisation et la diversification.
Équilibrer local et global
- Japon : la plus forte amélioration des rendements attendue.
- Euro : allocation cœur de portefeuille pour les investisseurs en euros.
- Etats-Unis : portage attractif, mais la faiblesse du dollar réduit l’attrait pour les investisseurs internationaux.
- Crédit investment grade : parmi les meilleurs choix en termes de rendement/risque.
- High yield : portage intéressant mais le resserrement des spreads exige davantage de sélectivité.
- Marchés émergents (EM) : meilleur potentiel attendu sur la classe d’actif obligataire.
Davantage d’EM, d’Europe et Japon
- États-Unis : résilients mais valorisations élevées et risque de concentration demeurent.
- Japon : meilleur profil rendement/risque toutes devises confondues.
- Europe : rendements attractifs, soutenus par les réformes et la dynamique industrielle.
- Marchés émergents (EM) : à privilégier par rapport aux marchés développés.
- Chine : plus sélective, avec un potentiel de hausse lié à la technologie et au soutien des politiques publiques.
- Inde : forte histoire de croissance structurelle.
Le temps de la sélectivité
- Fonds spéculatifs (hedge funds)* : bien adaptés à un monde marqué par une forte dispersion.
- Dette privée : portage attractif, mais forte sélectivité requise.
- Immobilier : reprise tirée par le revenu.
- Or : privilégié en période de bouleversements géopolitiques.
- Infrastructures : favorisées pour les investisseurs en euros.
- Private equity : rendements solides, avec une préférence pour l’Europe.
*Le US Direct Lending envisage un effet de levier au niveau du fonds. « Hedge Funds » désigne un fonds de fonds de hedge funds.
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Capital market assumptions 2026
